E196｜稳定币之战：Circle崛起之路与传统金融入局的新势力角逐

稳定币市场格局与Circle的崛起
近期稳定币发行商Circle通过纽交所上市引发关注，首日股价上涨近四倍，市值突破250亿美元。其核心产品USDC作为合规稳定币，通过绑定美国最大交易所Coinbase快速扩张，当前市场份额达24%。合规稳定币市场的竞争焦点在于监管框架的完善，美国《天才法案》的推进将决定离岸稳定币USDT的合法性，并推动传统金融机构入局。
合规与离岸稳定币的竞争
USDC的合规性体现在州级监管和储备透明化，而USDT因离岸属性面临监管不确定性。Circle与Coinbase的合作协议成为关键，Coinbase通过推广USDC获得50%收益分成，但未来若法案限制关联方付息，合作关系或面临调整。
政策与市场动态影响
美国《天才法案》可能对离岸稳定币实施长臂管辖，要求发行方满足美国监管标准。泰达（USDT发行方）已通过阿布扎比王室和特朗普家族扩大政治资本，而华尔街巨头与硅谷科技公司（如PayPal、Stripe）也在布局稳定币。
市场波动与信任危机
加密市场牛熊周期直接影响稳定币规模，2022年Luna暴雷和2023年硅谷银行事件导致USDC市值缩水。近期政策回暖推动USDC发行量回升至610亿美元，但长期竞争仍取决于合规性、流动性场景（如Meta支付合作）及政治资源整合。
未来竞争格局
稳定币市场已形成三大阵营：泰达系（绑定政治资本）、Circle-Coinbase系（依赖传统金融合作）和新兴支付机构（如Stripe的USD B）。银行系稳定币和离岸产品的博弈将持续，合规框架的最终落地将成为行业分水岭。