在南方港市M港的榕树街道上,叙述者因呼吸器病疗养暂居,偶遇昔日上海明德里的故人老三。两人重逢于细雨朦胧的黄昏,老三身披灰色雨衣,面容苍白,言语间透露出漂泊生活的沧桑。M港市作为殖民时代遗留的港口,街道旁遍布赌场庭院与沉郁洋房,衰退的美感与闲适氛围交织。
回忆回溯至上海明德里的往事,叙述者曾寄居报馆经理家中,与邻居四姐妹产生纠葛。老二活泼直率,常以嬉笑拨弄叙述者,甚至肢体打闹,却成为其情感投射的核心。老三性格阴郁,虽暗中相助,却始终未被重视。老二与大学生订婚的变故,促使叙述者离沪北上,开启漂泊生涯。
老三提及自己因大姐夫牵线,与湖北华侨家族联姻后寡居的经历,暗示殖民背景下个体命运的无奈。两人在M港市的互动中,叙述者试图重燃旧情,但老三态度疏离。最终在旅馆夜谈时,老三泣诉过往遗憾,直言“时期早已结束”,双方在泪眼与沉默中达成和解。
故事结尾,叙述者于海船上回望南方港市,寒风裹挟着殖民时代的衰颓感,与未竟的苏州雨夜旅行、老二的白细牙齿等记忆碎片交织,映射出漂泊者永恒的孤独与时代洪流下的个体挣扎。