春晖财智道｜AH股溢价指数新低

恒生沪深港通AH股溢价指数近期创下四年多新低，当前维持在130点附近，为2019年新冠疫情导致A股下跌后的最低水平。该指数反映同时发行A股和H股的上市公司股价差异，初期A股溢价常达数倍，但近年来分化显著。部分股票如招商银行H股价格已高于A股，而安德利、红叶期货等仍存在200%以上的高溢价率。
溢价指数下行主要由两种因素驱动：A股大幅下跌或H股显著上涨。2014年港股通启动后，南下资金大幅提升港股成交规模，部分低价股因A股投资习惯被炒作上涨。当前溢价指数走低主因港股市场走强，而非A股估值下降。分析显示，低溢价率股票（如招商银行）普遍估值较低，而高溢价率股票（如红叶期货）往往伴随高估值，与A股市场估值逻辑存在差异。
随着资本市场改革深化及互联互通机制推进，两地估值差异或进一步收窄。政策层面通过鼓励分红、强化信息披露等方式提升上市公司质量，吸引国际资本关注。同时，退市风险监管强化促使绩差股面临加速出清，传统“炒差”策略失效。未来市场或呈现两极分化：优质企业估值提升，而低质公司可能触发交易类退市，反映监管规则对市场结构的重塑作用。