早观察｜黄金大涨的背后：卖黄金，究竟还是不是一门好生意？

黄金价格趋势与央行购金需求增长
2024年至2025年，黄金价格持续飙升，突破每盎司3000美元大关，引发市场广泛关注。黄金大涨原因分析显示，全球央行购金需求增长是核心推手。新兴市场黄金储备占比偏低，如中国、印度等央行持续增持，推动黄金储备规模上升，而发达国家央行则因储备占比已较高，部分选择减持。
投行预测调整与关税政策影响
高盛等投行频繁调整黄金预测，因央行购金需求超预期及地缘冲突加剧黄金避险需求升温。然而，特朗普政府关税政策豁免黄金等金属后，跨大西洋黄金价差收窄，导致实物黄金流动逻辑弱化，投行平仓压力增大，成为金价波动风险预警因素。
黄金消费量下降与行业困境
尽管金价上涨，黄金消费量却呈现分化。中国黄金协会数据显示，2024年黄金首饰消费量同比下降24.69%，而投资型金条需求增长24.54%。黄金饰品行业困境凸显：周大福、老凤祥等品牌因金价上涨导致进货成本攀升，叠加库存周转压力，营收与利润双双下滑。加盟模式扩张过快导致单店收入锐减，传统黄金首饰因溢价过高，难以吸引年轻消费者。
未来挑战与市场展望
黄金避险需求升温与央行购金需求增长支撑长期价格，但短期内关税豁免政策落地及投行平仓可能加剧金价波动风险预警。行业需通过产品创新与模式优化应对黄金库存周转压力，平衡投资与消费需求，避免高位接盘风险。