vol.106 对话刘煜辉：关税反复横跳，黄金为何依然值得定投？

中美关税博弈近期出现戏剧性转折，美国宣布暂停加征关税并进入90天缓冲期。这一变化源于美国面临通胀周期与债务危机的双重压力：36万亿美元存量债务的利息支出已占财政支出显著比重，高利率环境下财政可持续性面临威胁。中国制造业统治力成为博弈关键，其占全球制造业产值35%的份额形成战略优势，但供应链冲击仍对贸易部门造成短期压力。
美国通胀周期与全球供应链重构密切相关。中美脱钩导致美国实物消费成本上升，但中国供应链优势压缩了中间环节价值分配，使得跨国资本利益受损更严重。国内方面，地方政府债务风险暴露成为经济总扣，去年12万亿化债方案缓解了系统性风险，但房地产衰退周期仍制约地方财政收入结构。
A股市场正经历价值重构阶段，政策层将资本市场定位为预期管理工具。市场在外部冲击下呈现韧性修复，中长期资金入市框架逐步完善。刘煜辉提出黄金长期定投策略，认为中美战略竞争将持续溢出通胀成本，黄金作为避险资产仍有上升空间，短期调整受关税缓和影响但长期趋势不变。
增量财政政策保持既定基调，超长期国债与专项债发行计划未因关税波动改变。对于个体投资者，建议关注中国核心资产与黄金配置，反映桥水等机构持仓调整方向。AI技术平权重构产业逻辑，算力基础设施化与数据要素变现成为未来超额收益方向，需警惕短期估值泡沫风险。