vol.109 约翰·戈登对话刘俏：特朗普还是华尔街？谁在制造下一场金融危机？

华尔街历史与金融危机启示
美国经济历史学家约翰·戈登在对话中回顾《伟大的博弈》核心观点，强调华尔街三百年的兴衰史揭示了资本市场资源配置的双刃剑作用。他指出，从19世纪铁路投资到现代AI技术发展，资本市场始终在推动技术革新，但也伴随经济泡沫周期规律，如1929年大萧条与2008年次贷危机均源于资产价格与实体经济脱节。
全球化与货币战争的博弈
针对当前全球货币战争和特朗普关税战博弈，戈登认为特朗普政府通过关税筹码试图重构贸易规则，本质是重塑全球化下的利益分配。刘俏指出，全球化曾助力中国资本市场快速发展，但当前分散化趋势可能削弱资本市场的价格发现功能，需警惕货币战争对资源分配的扭曲效应。
资本市场与技术创新关联
双方探讨AI技术金融应用对市场透明度的提升潜力，但一致认为制度规则比技术更重要。戈登以铁路和AI为例，说明资本市场通过集中资源推动极端技术创新，但需配套监管防止投机；刘俏强调中国需通过资本市场资源配置支持碳中和、数字化等战略领域，提升实体经济生产力。
经济泡沫与监管应对
针对经济泡沫周期规律，戈登指出人类逐利本性导致市场周期性过热，需通过动态监管（如1929年后保证金规则）抑制过度杠杆。刘俏分析当前科技巨头估值泡沫风险，主张通过强化信息披露和法治建设，确保资产价格反映真实价值，避免重蹈房地产泡沫覆辙。
特朗普政策与市场适应性
戈登将特朗普关税战博弈视为重塑贸易规则的谈判策略，预测多数关税措施可能通过协议逐步消解。刘俏则认为实体经济增长乏力导致资本过度涌入金融市场，需警惕政策不确定性加剧市场波动，但长期看资本市场会适应新规则并恢复稳定。
普通投资者生存策略
对于普通投资者资产保护，戈登建议避免追涨杀跌，借鉴本杰明·格雷厄姆“价值投资”原则，关注被低估资产。刘俏强调中国需发展机构投资者主导的成熟市场，个人投资者应借助基金等工具分散风险，而非直接参与高波动性交易。
ESG投资与未来展望
关于ESG投资社会责任，戈登认为政府应主导规则制定，市场需在监管框架内运行；刘俏提出扩展价值定义，将环境和社会效益纳入资产定价体系。双方展望全球化与技术创新将持续塑造资本市场，但需通过跨周期经验平衡效率与风险，避免下一场金融危机风险成为现实。