英伟达再破预期 AI龙头还在秀？

英伟达2026财年第一季度业绩表现喜忧参半，营业收入达441亿美元，同比增长69%，净利润188亿美元，但营收增速进一步放缓至两年来最低的69%。尽管业绩强于分析师预期，美国政府实施的芯片出口限制对英伟达造成显著冲击，针对中国市场的H20芯片禁售导致公司计提55亿美元减值，预计未来12个月相关收入损失达150亿美元。
中国市场对英伟达的重要性逐步减弱，其在中国市场的份额从四年前的95%降至50%，2025财年中国市场贡献营收171亿美元（占13%）。随着中国芯片自主化率提升，英伟达可能进一步失去该市场。公司发言人表示，若无法推出符合美国政策的新产品，将被排除在中国500亿美元数据中心市场之外。
尽管面临政策压力，英伟达在AI基础设施领域仍获强劲需求。微软、谷歌、Meta等科技巨头计划加大AI投资，未来一年资本支出总额接近4000亿美元；沙特、阿联酋等中东国家订单预计带来数百亿美元收入。甲骨文已宣布为OpenAI采购价值400亿美元的芯片，凸显行业对英伟达产品的依赖。
市场对英伟达前景存在分歧。当前股价对应2028年盈利预期的市盈率仅21倍，但分析师预计其增长将在2028年触顶。乐观观点认为利空已出尽，悲观者则担忧大客户需求见顶及政策风险。短期内，政策与宏观环境的不确定性使英伟达的业绩波动和长期增长潜力仍待观察。