医药板块“创新药与中药”双轮驱动时代，谁将抢占万亿新蓝海？

医药板块双轮驱动背景
2020年后，医药板块经历估值体系重构，具备全球竞争力与技术壁垒的企业迎来价值重估。截至2025年5月，A股医药板块总市值较年初增长32%，创新药企如君石生物、百济神州年内涨幅超50%，中药老字号同仁堂同步创历史新高。公募基金医药持仓回升至12.3%，超配比例达三年峰值，反映资金对产业趋势的认可。
创新药领域突破与国际化
Acego年会数据显示，中国药企71项核心研究入选，数量居亚洲第一，标志国产创新药从license in模式转向自主出海（license out）。军时生物JS015在肠癌治疗中实现100%缓解率，或成全球最佳治疗方案；康方生物PD1/VEGF双抗联合化疗方案显著延长患者生存期。技术代差红利加速创新，AI药物设计平台及多特异性抗体技术缩短研发周期，国际支付端突破如荣昌生物ADC药物在美定价15万美元/年。
中医药政策与产业升级
上海嘉定区发布中医药三年计划草案，推动中医药从“治未病”向“治大病”延伸。以岭药业莲花清瘟通过真实研究降低新冠后遗症发生率，云南白药建成全球最大GAP种植基地，同仁堂跨界茶饮门店日均客流超600人次。中医药板块估值从22倍修复至35倍，驱动逻辑转向消费升级与创新转化，如片仔癀“药品+诊疗中心”闭环模式验证第二增长曲线。
投资策略与风险提示
在医保控费与地缘摩擦背景下，建议关注国际化能力（如百济神州海外临床项目）、支付抗压性（自费产品占比40%以上）及技术壁垒（药明生物全球专利布局）的交集领域。需警惕临床试验不确定性及政策推进风险，重点关注创新药技术突破与中药消费升级双重主线。