中国平安“困境反转”失败了吗？

困境反转投资模式的核心逻辑
困境反转投资通过逆向思维和周期研判，关注企业利润增长与估值修复的叠加效应。其本质是捕捉预期差红利，典型案例包括伊利、五粮液等企业在行业危机后的业绩反转。这类投资需对行业周期、企业核心竞争力有深刻理解，并需长期跟踪企业调整措施，如成本控制、业务优化等，以观察财务指标变化信号。
中国平安的困境与潜在反转点
中国平安近年受地产投资亏损、疫情冲击及保险代理人改革影响，利润较高点下滑超40%。其受险业务毛利从2019年的15%降至2022年的5.6%，但2024年中报显示毛利率回升至25%，新业务价值率同比提升10.4%，显示受险业务复苏趋势。此外，地产风险逐步出清、代理人改革进入稳定期，为困境反转提供了基础。
业绩波动与核心业务表现
2024年平安净利润同比增长47.8%，但2025年一季度受投资波动影响，利润同比下滑26%。分析显示，亏损主要源于资本市场波动导致的公允价值变动损益，与核心业务关联较小。受险业务营运利润同比上升5%，新业务价值增长34.9%，表明保险主业仍具韧性。
反转关键因素与投资考量
平安能否实现困境反转，需观察受险业务能否持续改善、地产投资风险是否完全释放，以及当前8倍估值是否合理。历史案例显示，龙头企业如伊利、五粮液在行业负面因素消退后，通过低估值修复和利润回升实现戴维斯双击。平安需验证其战略调整措施能否推动行业周期触底回升，并转化为长期财务指标改善信号。