032【案例】美国史上最大的企业丑闻“安然案”（上）

安然公司曾是美国能源行业的巨头，市值达600亿美元并连续六年获评最具创新精神企业。创始人肯尼斯·雷出身普通家庭，凭借卓越能力从政商两界崛起，43岁创立安然，将其发展为天然气运输领域的龙头企业。然而，公司因长期依赖天然气长期必付合约机制陷入财务压力，该机制要求买方无论实际用量均需支付固定费用，类似“最低消费”。
为缓解困境，安然交易员利润造假案被曝出，但肯尼斯·雷未予严惩，反而默许此类操作。1990年，杰弗里·斯基林加入并主导成立安然金融子公司，推行天然气合约证券化模式，将能源合约转化为金融产品，吸引普通投资者参与。这一能源市场金融创新实践使安然转型为能源金融公司，业绩十年内年均增长50%，但背后暗藏财务风险。
尽管安然金融子公司业务模式初期带来丰厚利润，其复杂的金融衍生品设计和利润造假问题逐渐积累隐患。肯尼斯·雷与杰弗里·斯基林的激进策略虽成就了公司短期辉煌，却为后续的美国安然案财务丑闻事件埋下伏笔，最终导致安然公司破产重组案例成为美国史上最严重的企业崩盘事件之一。