新消费三巨头为何分化了？

港股新消费三巨头（蜜雪集团、老普黄金、泡泡马特）近期股价走势分化显著，引发市场对消费股走势分化原因的探讨。今年以来，新消费赛道凭借高成长性成为资本风口，三家公司年内涨幅均超150%，但机构指出当前市场存在泡沫争议，部分企业市值合理性受到质疑。
从消费趋势看，蜜雪集团通过低价策略瞄准消费降级市场，其供应链优势支撑业绩增长；而泡泡马特（潮玩）和老普黄金（黄金饰品）则依赖消费升级逻辑。近期市场对后两者的高溢价争议加剧，尤其潮玩生命周期与黄金消费可持续性存疑，导致股价承压。
行业动态方面，外卖平台补贴政策推动茶饮品类订单激增，蜜雪集团受益于电商平台的补贴攻势，订单占比显著提升。机构认为，大众对高性价比产品的需求在消费降级背景下持续增长，蜜雪有望保持扩张优势。
资本层面，新消费行情崛起与C世代消费潜力释放相关，但当前市场更关注高成长性资产的稀缺性。未来，三巨头能否延续分化趋势，需结合消费需求变化、补贴持续性及企业基本面进一步观察。